杠杆买股市场风险偏好有所恢复

本站消息，日前鹏华中证银行ETF基金公布二季报，2025年二季度最新规模0.96亿元，季度净值涨幅为12.01%。

从业绩表现来看，鹏华中证银行ETF基金过去一年净值涨幅为34.85%，在同类基金中排名676/2390，同类基金过去一年净值涨幅中位数为23.87%。而基金过去一年的最大回撤为-10.66%，成立以来的最大回撤为-24.04%。

从基金规模来看，鹏华中证银行ETF基金2025年二季度公布的基金规模为0.96亿元，较上一期规模7962.6万元变化了1654.32万元，环比变化了20.78%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比98.09%，无债券类资产，现金占净值比2.08%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达64.41%，第一大重仓股为招商银行（600036），持仓占比为14.51%。

鹏华中证银行ETF现任基金经理为余展昌。其中在任基金经理余展昌已从业2年又278天，2022年10月15日正式接手管理鹏华中证银行ETF，任职期间累计回报为72.52%。目前还管理着24只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏华中证银行ETF（512730），季度净值涨幅为12.01%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：作为主题指数基金,本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内,本基金秉承指数基金的投资策略,力争跟踪指数的收益,并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源主要分为几个方面,包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差,鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制,事前对成分股的异动进行密切跟踪,及时调整,在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦,在仓位控制上,基金经理在紧密跟踪指数的基础上,也会针对客户申赎的情况做优化调整。4月初,由于中美贸易摩擦,市场迎来了下跌,银行板块也跟着回调。后随着中美贸易谈判的开启,市场风险偏好有所恢复,银行业有所反弹。4月份季报披露后,银行有所下跌,主要源于大行业绩不及预期,受息差和债券投资影响,收入有所下降。但总体而言,银行还是走分母端的逻辑,其高股息的属性受到了资金的持续追捧。5月后的流动性宽松、降准降息以及银行负债端成本的下调驱动了银行板块的回暖。同时,银行板块长期在主动权益基金持仓中处于严重低配水平,导致资金继续向银行板块聚集。同时,6月份指数成分股调整,部分银行调入沪深300等宽基指数,也由于被动资金调仓带动了一轮行情。长期逻辑来看,第一、近三年中国宏观经济增速持续承压,且关税战的影响和预期扰动经济增长后续预期,宽货币持续延续,国债收益率和全社会预期回报率中长期下行,ROE相对稳定且股息率相对较高的银行股作为一类类债稳收资产,具备明显比较优势,目前看只要银行ROE不大幅下滑进而影响分红、国债收益率不拐头向上,银行股低波红利策略有效性仍将延续。第二,从估值框架来看,银行股估值上了一个台阶,但跟分子端盈利、ROE、成长性没有太大关系,主要驱动在于分母端的无风险利率、风险评价和风险偏好,目前来看,只要无风险利率没有拐头向上估值风险也不大。(银行股在无风险利率下行且风险偏好下行时容易跑出超额,券商股在无风险利率下行且风险偏好提升时容易跑出超额。)后续往三季度看:保险预定利率或于25Q3再度下调(下调50bps至2.0%),险资股息率容忍度有望进一步抬升,呵护银行绝对收益。风格预计更偏保险偏好的红利风格,更加均衡。银行业基本面来看,25Q2环比25Q1边际将有所改善,主要在于银行业息差降幅环比有望收窄,且25Q1银行债券投资TPL账户亏损随着国债收益率回落环比得以修复。

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